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方大特钢股票-量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解

量化私募已成为一股不容忽视的力量。在量化投资大举扩张背后,亦存在一系列问题待解,包括目前对冲成本高企、策略容量以及投资人对量化理解不足等问题。方大特钢股票-量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解有机构指出,目前量化年化对冲成本超过10%,甚至短期能达到15%,严重制约了量化投资的发展。

受制对冲成本高企

目前,国内量化对冲策略主要运用股指期货或者期权进行对冲,对冲工具偏少、对冲成本高企等问题一直困扰着不少量化私募。

新锐量化私募深圳诚奇资产董事总经理何文奇表示,股指期货作为期货类投资标的,因参与门槛高,很多个人和公募类基金产品受限于监管与合规要求无法交易股指期货,因此大量以对冲为目的的股指期货空头需求没有对应的多头需求来匹配,造成了对冲成本高居不下。
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千象资产创始合伙人、总经理马科超也表示,目前国内量化对冲工具依旧偏少,股指期货只有3个品种,而期权市场的流动性不足。方大特钢股票-量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解近期,随着股指期货贴水加深、年化达到15%,导致阿尔法策略的对冲成本高企,整体还没有完全恢复到股市大波动之前。

上海锐天投资董事长徐晓波也表示,量化对冲策略的对冲成本大致可以从两个角度拆分,一是股指期货保证金比例如果要求高,则多头端的资金使用效率将被迫降低。2019年,中金所进一步调降了股指期货的保证金比例,利好市场中性类产品;二是期货相对于现货的贴水幅度,从今年3月起,IC(中证500股指期货)各期合约维持深度贴水的状态,次主力合约的平均年化贴水幅度高达15%以上,使得量化对冲策略的对冲成本无形中高企。

何文奇表示,整体来看,目前量化年化对冲成本超过10%,甚至短期能达到15%,严重制约了量化对冲投资的发展。

谈到量化投资在国内发展所遇到的困难,思勰投资总经理吴家麒表示,首先还是投资人的理解问题。方大特钢股票-量化私募大爆发背后:对冲成本高难题待解量化对投资人来说是个“黑匣子”,不少投资人很难真正信任量化私募。

“相比海外,国内投资人的申购赎回频率高,对量化的理解程度弱。当然,人才竞争问题也会一直存在,未来只有少数公司有资本去招募最优秀的人才,量化私募的中后台运营成本将不断提升。”吴家麒说。
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策略容量天花板在哪

2019年,明汯投资、灵均投资、锐天投资、金锝资产、幻方量化等5家量化私募突破百亿大关,在规模急剧扩张之后,幻方量化和九坤投资纷纷宣布“封盘”,量化私募的策略容量问题开始备受市场关注。

何文奇指出, “策略容量”是一个伪命题,或者说表述得不准确。只能说某个团队使用他们当前已研发的策略,在现阶段的市场条件下能够有效管理多大规模,而不能说这类策略有个具体的容量,这些都是动态变化的。

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